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香港金融業變革大時代：親歷者的光榮與夢想
香港之盛，在於變。
1841年，英國軍隊登陸香港的那一天起，註定瞭這個中國南部的小城，日後將成為東西方的交匯點。
港英政府逾百年的統治，賦予瞭香港完備的法律制度，培養瞭幾代法律、會計、金融人才。
背靠祖國大陸，讓這個小城，在物質匱乏的年代，成為內地引進資本的橋頭堡。當中國崛起的號角吹響時，它轉型為中國資本市場開放的哨兵。
在這裡，熱錢湧動，金錢不眠。幾十年間，歐資、美資、中資金融機構，相互博弈，此消彼長。金融話語權更迭的背後，是經濟盛衰的縮影。
在這個財富的天堂，蕓蕓眾生，各自追夢，時代的潮流賜予他們機遇與希望，歷史的車輪也因他們滾滾向前。
90年代初：拓荒者的樂園
1992年底，27歲的張高波隻身來到香港。此前幾年，他作為政府部門的工作人員，參與瞭海南省、海南省證券交易中心的籌建過程。
赴港後不久，他與3位朋友聯手創立東英金融，背後的“導師”是剛上任的中國證監會首任主席劉鴻儒。
“那時想法很簡單，要在香港創辦一傢熟悉內地的投行，將外國的資金引進內地。當時的大背景是中國內地遍地是機會，但沒錢，而對外直接投資絕大部分來自香港，所以要想引進資金，就要來這裡。”東英金融總裁張高波對騰訊財經說。
如今回看，無論對內地還是香港來說，90年代初都是一段充滿激蕩、激情的歲月，那些日後在兩地金融市場“呼風喚雨”的精英們，這時已嶄露頭角。
那時開始，改革開放的春風，徹底在中國內地鋪開。姓資還是姓社，計劃經濟還是市場經濟，這些困擾瞭國人多年的緊箍咒，開始褪去。
一時間，“招商引資”成瞭自上而下的當務之急，這讓港英政府控制下的香港，順勢成為引進資金的源頭和窗口。
盡管當時上交所和深交所已經建立，但卻沒有專門監管金融市場的機構，相關人才更是匱乏。
為瞭組建證監會，劉鴻儒從華爾街招來海歸律師高西慶，讓他擔任首席律師，處理法務事務。在接下來的20餘年間，高喜慶參與、見證瞭中國內地金融市場的發展，直至2014年，從中國主權基金中投公司副董事長兼總經理的位置上退休。
1992年10月，中國證監會正式成立，揭開瞭內地金融市場蓬勃發展的大幕，香港因此持續獲益，從一個轉口貿易港，成為真正的世界級金融中心。
張高波赴港後幾個月，深圳君安證券的員工閻峰也移居香港，著手創辦國泰君安國際。
“我們成立之初為的是投資B股，當時B股隻準境外人士投資。”國泰君安國際主席兼行政總裁閻峰對騰訊財經表示。
國泰君安國際成立後不久，參與發行瞭一隻名為萬科B的股票。當時的萬科剛涉足深圳房地產不久，40歲出頭的王石在深圳羅湖區和平路50號的萬科總部裡，琢磨著要有自己的舞臺、自己的天地。
那時的王石或許不曾想到，以做貿易起傢的萬科，日後竟成瞭中國最大的房地產企業。或許他更不曾料想，在經歷“野蠻人敲門”的股權爭奪戰之後，他在66歲這一年，離別瞭一手創辦的萬科。
閻峰參與上市的另一隻股份是金田B。新成立的國泰君安國際同時投資瞭萬科B和金田B兩隻股票。
8年之後，當國泰君安國際深陷1997年亞洲金融風暴的泥潭時，正是這部分B股的投資讓這傢瀕臨破產的機構起死回生。
2001年2月19日，中國證監會宣佈，中國境內居民可以交易B股，B股隨即爆升。此前不久，36歲的女基金經理劉央，告別瞭生活8年的澳大利亞，落地香港，出任首域投資(香港)有限公司的首席投資官。
B股的爆升，讓劉央一夜成名，因為她是當時全球持有B股數量最多的基金經理，從此她有瞭一個稱呼“中國的女巴菲特”，媒體賦予她的這個新頭銜，讓她認識瞭這位美國股神，在接下來的投資生涯中，巴菲特所崇尚的價值投資，也成瞭劉央的投資信條。
“那一年我在6個月之內，大賺瞭3倍，然後離場，但在這之前我等待瞭6年。”劉央早前對騰訊財經表示。
對閻峰來說，B股政策的開放，讓國泰君安國際開始擺脫負1.3億資產的困境。“連續5個漲停板之後，我就走瞭，那一把下來，回籠瞭一些資金。”
內地企業湧港上市 港交所成全球“集資王”
1993年6月29日，是載入史冊的一天。這天，青島啤酒(00168)在港交所掛牌上市，開啟瞭內地企業赴港上市的大時代。
“你能想象，當時中國內地還沒有公司法，沒有法律依據怎麼辦。”張高波至今都懷念，香港那時敢闖敢幹的開拓精神。
“蘭桂坊之父”盛智文，正是看中香港的這種“can do spirit”，在中環山坡上的德己利街，開設瞭一傢餐廳，讓在香港的外籍人士，工作之餘有一個娛樂的場所。這片稱為“蘭桂坊”的區域，早已是香港夜生活的代名詞之一。
從青島啤酒開始，直到日後大規模的央企、國企赴港上市，都活躍著一傢名為百富勤的香港本地投行。百富勤創辦人之一梁伯韜那年38歲。
這位香港本地人，因為人踏實謹慎，深得華人首富李嘉誠的器重，那些年，長和系的資本運作多由他操刀，他因此被市場稱為李嘉誠的“禦用銀行傢”。
1988年，梁伯韜離開匯豐銀行旗下的獲多利財務公司，與老上司英國人杜輝廉，聯手創辦百富勤。當時，李嘉誠、中信泰富主席榮智健，以及合和實業創辦人胡應湘等商界大佬，均慷慨出資，支持梁伯韜創業。
百富勤如同香港金融行業的“黃埔軍校”，今天活躍在香港市場的諸多資深銀行傢、投資人，早年都曾供職於這傢機構。
百富勤的橫空出世，改變瞭香港金融市場被歐資銀行壟斷的局面，而梁伯韜因參與瞭諸如中信泰富、招商局、中國海外等大批央企的上市，被市場冠以“紅籌之父”的稱號。
那時，中國內地資本市場的大門剛剛打開，即便如此，也足以讓全世界覬覦當中的機遇。
1994年，一個30歲出頭的中國小夥，被美國投行美林派駐香港，他叫李小加。
當時的香港金融業，被匯豐銀行等外資“巨無霸”把持，但這些外資機構的雇員，則多是有海外留學背景的內地人士，因為隻有他們才能理解，囊括幼兒園、醫院，甚至法院的國有制企業是如何運轉。
據熟悉李小加的人回憶，他當時在香港投行界已小有名氣，算是做得最好的內地投行人士之一。那些年，李小加曾參與中移動、中海油等大型央企的上市，美林也因此成為香港最活躍的外資投行之一。
1999年，李小加出任美林中國區總裁。4年之後，他被摩根大通聘為中國區主席。2009年，當港交所在尋覓新的行政總裁時，李小加一句“我想有些特別的作為”打動瞭時任港交所主席的夏佳理。
港交所迎來瞭首位非本地的行政總裁。這位曾經的石油工人、報社記者、華爾街律師，在隨後幾年，給港交所帶來瞭前所未有的改變。他推動的一系列改革舉措，配合瞭內地資本市場的開放，也推動瞭內地和香港資本市場融合。
時間退回到1995年，中國首傢中外合資的投行中金公司誕生瞭。這傢由建設銀行、摩根士丹利國際、中投保(前身：中國經濟技術投資擔保公司)發起的投行，迅速地以勢不可擋的態勢，沖入內地企業赴港上市的大潮中。此後，在所有中國超大型企業赴港上市、兼並並購等交易中，中金公司均活躍其中。
諸如農業銀行、中國石油、建設銀行、工商銀行等公司在港上市的交易，均由中金公司擔任主承銷商。自1995年起往後的10年間，中金公司擔任全球協調人的中國境外IPO發售金額，高達1091億美元。
央企、大型國企打頭陣，到2000年，內地的民企也開始陸續赴港上市。一傢由5名深圳大學畢業生創辦的科技企業，在2004年6月16日登陸港交所，上市價每股3.7港元。在當時，這個估值被市場認為過高。13年後，這傢公司已是全港股價最高、市值最大的公司。它的名字叫騰訊。
正是變頻冷氣機推薦得益於內地企業的大規模赴港上市，港交所成瞭名副其實的國際級金融中心，也多次成為全球IPO集資額最高的股票交易所。
今天，在港交所上市的企業中，內地企業占比過半，若按市值計算，占比高達64%。
由90年代初，迫切地需要外資直接投資，到10年之後，中國內地企業奔赴香港，利用金融市場直接融資。這背後的驅動力是中國的崛起，而伴隨中國經濟實力的增強，中資背景的金融機構開始在香港金融市場獲得話語權。
據一項統計顯示，若以IPO集資金額計算，1997年，排名前十的投行均為外企機構，如摩根士丹利、匯豐銀行、美林等。20年後的今天，排名前十的投行，隻有1傢為外資，其餘9傢則為中國建設銀行、海通證券、農業銀行、中金公司等中資機構。
兩次金融危機襲港 中資機構逆勢崛起
1997年，伴隨著香港回歸腳步的臨近，香港大規模的移民潮、遷冊潮告一段落，經濟止跌回升。全社會一片欣欣向榮。
香港經濟支柱之一的房地產迎來瞭發展高峰，在低息環境以及高比例按揭政策的推動下，炒房成瞭那時港人生活重要的一部分。僅1997年上半年，香港豪宅的平均價格，就已飆升三成。而當時創下的香港的樓價記錄，直至13年後才被打破。
在樓市的帶動之下，香港股市從1995年底的6967點，一路飆升，到1996年底已高達13451點，升幅93%。
回歸前夕，北京控股在港上市，掀起瞭當年資本市場的高潮。作為最早一批赴港上市的窗口企業，北京控股的IPO獲得1267倍的超額認購，創下歷史記錄。
“北控上市凍結資金兩千多億，當時香港火爆到萬人空巷，就搶這一隻股票，這是最熱鬧的時候。”張高波回憶。
1997年7月1日，香港主權正式交接。然而，同月，一場席卷東南亞的金融風暴，驟然來臨。
這場風暴始於泰國，迅速在亞洲范圍內蔓延。此後一年多的時間裡，以索羅斯為首的金融大鱷，四次沖擊香港貨幣體系，香港銀行同業拆息一度高達窗型冷氣二手280厘，股市、地產一片蕭條。
時年60歲的董建華作為香港特區首任行政長官，剛剛上任。在他牽頭下，當時的香港財政司司長曾蔭權、香港金融管理局總裁任志剛，以及香港財經事務局局長許仕仁，組成“打大鱷三人組”，針對海外炒傢，連環回擊。
日後再度回憶起這段往事，恒隆集團主席陳啟宗曾對騰訊財經表示，香港能贏得這一役，得益於董建華出手及時，勇敢地與做空香港的金融大鱷對賭。
他曾聽說，當時索羅斯信心滿滿，向董建華說，“你一定贏不瞭我，因為你拿的是政府的錢，用一文要拿出一文，而我可以使用杠桿，拿出一文，可以找來30多文。”
最終，索羅斯敗走香港。但這場風暴卻給香港帶來瞭深度的創傷。而對於那些親歷這場金融風暴的金融從業者來說，直至今日，那都是損失最為慘重的一場災難。
“香港的房價跌瞭一半以上，因為當時按揭70%，甚至是90%都很正常，房價一跌，這些人就變成瞭負資產，很多金融機構倒閉，很多人失業，服務業很蕭條，富豪排名也重新洗牌。”摩根大通私人銀行亞洲區行政總裁關金星對騰訊財經說。
那時如日中天的百富勤，在這場金融風暴中，轟然倒下，並引發香港一系列中小型金融機構的倒閉潮。“慎用杠桿”是梁伯韜從中吸取的最大教訓。
有數據統計，香港政府共計動用1181億港元的外匯基金，維穩香港金融市場，這背後則是中央政府龐大的外匯儲備，作為支撐。至於中央政府在這場戰役中，究竟耗費多少外匯，直至今日，仍是未知。
香港政府在金融風暴中，為瞭托市而購入的港股，日後被打包成一隻名為盈富基金的產品，於1999年11月，在港交所上市。
在接下來的幾年間，香港經濟進入漫長的復蘇軌道。這期間，內地金融市場開始逐步繁榮。2001年，中國證監會批準，中資券商設立、參股或者收購境外證券公司，香港成瞭這些中資背景金融機構出境的第一站。
海通證券、廣發證券，招商證券、光大證券、中信證券等機構，那幾年間，接連湧入香港。中資金融機構在香港的隊伍逐漸壯大。
按照每10年發生一次金融危機的規律，2007年未能幸免。一場因美國房地產次級債券引發的全球性金融危機，開始在美國醞釀。
2008年9月14日，美國金融巨頭雷曼兄弟因未能獲得資金援助，宣佈破產。同一天，美國銀行宣佈收購美林證券。這兩個事件引發美國金融市場劇烈動蕩，並迅速發酵，傳導至全球。
香港在第一時間受到波及，在接下來的3天裡，恒生指數累計下跌16%，至2008年底，恒生指數跌至14387點，較上一年暴跌近五成，創自1974年以來最大跌幅。股市、樓市，以及就業市場，萬馬齊喑。
一年多前的2007年8月，陳爽被任命為光大控股的行政總裁。精心構思的公司發展計劃尚未來得及展開，一場關系公司存亡的“保衛戰”卻意外降臨。
2008年金融危機之前，各類衍生產品在香港大行其道。雷曼發行迷你債券是當時發售較多的產品之一。當雷曼倒閉的消息傳來，那些遭受慘痛損失的“苦主”，開始上街。幾年間，香港各大銀行門口總能看到舉著白旗抗議的人群。
“2008年，整個金融市場都是山雨欲來風滿樓的狀態，仿佛天要塌下來。當時我們持有5筆累計期權，面臨著虧損35億港元的風險，那時光大控股的凈資產僅有70多億港元，如果虧損30多億港元，意味著我們再無機會翻身。”陳爽此前對騰訊財經透露。
那年，關金星從摩根大通新加坡分支，調回香港。今天憶起那段往事，她說，正是因為經歷瞭1997年的洗禮，亞洲的經濟反而更加安全，2008年的金融危機發生在西方，新興市場相對而言，就變得穩定。
相較於1997年的亞洲金融風暴，這場始於美國的金融危機，雖令香港受到嚴重波及，分離式冷氣價格比較但卻未至傷筋動骨。在隨後幾年間，美國經濟陷入嚴重衰退，中國成為全球經濟的增長引擎。
中美經濟實力的變動，促使香港金融市場的格局發生改變。2008年金融危機之後，大批美資金融機構，收縮在港業務，這讓中資機構獲得空間，更加活躍地進入香港，設立分支，抑或收購當地機構。
這一年，東英金融和南方基金聯手在香港創辦瞭一傢資產管理公司 南方東英。今天這傢機構已是全港最大的ETF(交易所買賣基金)發行商之一。
“1997年的亞洲金融風暴，打垮瞭一批香港本地、歐資的金融機構，2008年打垮瞭在香港的美資金融機構，2008年是中資自信心開始建立的一個重要時間點。”張高波總結。
下一站：中國內地資本出海
2008年金融危機後，美聯儲陸續推出四輪量化寬松政策，美元持續貶值，全球籠罩在低息環境之中。危機之下，中國經濟逆勢高速增長，2010年，超過日本，躍居全球第二大經濟體。
一時間，“中國故事”成瞭金融機構的最大賣點。作為坐擁全球最大規模外匯儲備的國傢，其貨幣是時候走出國門，邁向更廣闊的世界。從那時起，人民幣進入加速升值軌道。
2009年10月，中國財政部首次在香港發售人民幣國債，總額60億元。這個行動釋放的信號明確，中央有意讓香港，成為人民幣國際化道路上的離岸中心。
隨後幾年，“點心債”(人民幣債券)應運而生。伴隨著人民幣在2016年獲準納入國際貨幣基金組織的SDR貨幣籃子，人民幣債券如今已是外匯儲備、大型基金資產配置的必要元素。
那幾年，港人為瞭實現財產的保值，不斷將港元存款帶去深圳，兌換成人民幣。那時起，香港的店鋪開始接受人民幣。在早年，在港元匯率高於人民幣的時代，深圳的小生意人，更喜於接受港元。
今天，無論位於中環的高端商場，還是旺角、銅鑼灣的大小店鋪，刷銀聯卡早已變成常規支付方式。眼下，風靡內地的微信、阿裡等在線支付手段，也開始湧入香港。
在全球需要中國機遇之際，李小加在2010年，正式執掌港交所。那個16年前落地香港的華爾街律師，在隨後幾年，成瞭內地和香港最受矚目的金融人士之一。
2012年的一天，當李小加和上交所主席桂敏傑在深圳閑聊時，二人在紙巾上畫瞭一幅草圖，將上海、深圳和香港的股票市場，連接到一起，選擇10隻股票試點。對於這個想法，上級領導回復“要搞就大搞”。
就這樣，這個最初在紙巾上的構思，形成瞭日後連接內地和香港股市的滬港通、深港通機制。透過這個管道，內地的資金可以直接投資香港股票市場，而境外資金在QFII(合資格境外機構投資者)、RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)之外，也多一個投資內地股市的渠道。
不可否認，過去20餘年間，香港一直遵循內地的發展步伐，不斷蛻變。不畏懼變革，造就瞭香港今日的繁榮，內地也因此獲利。若固守既有成就，則要陷入逆水行舟的困境。
阿裡巴巴赴美上市，或是近年來香港資本市場最大“滑鐵盧”。2013年起，籌備上市的阿裡巴巴，希望在香港以同股不同權的方式上市。但最終，由於香港市場反應過於負面，相關的改革、創新未能成行。
“改變現行制度，需要認真計算社會成本，判斷是否值得為瞭個別公司調整現行制度，以及後續的可持續性。”律師出身的陳爽這樣認為。
推崇變革的群體並未放棄。不久前，港交所推出改革創業板和設立創新板的市場咨詢文件，直指的重點之一，就是讓同股不同權的公司，在港上市變成可能。一旦這項改革落地，螞蟻金服、滴滴快車、京東金融等近年迅速冒氣的互聯網公司，有望再創下一個內地企業赴港上市的高峰。
上市之外，李小加有更加廣闊的構想。“中國老百姓的財富不會一直留在房產、A股裡，有沒有換成海外的股權，讓海外可以再拿著人民幣，到中國來購買債務，就像現在中國外匯儲備購買美國國債。”
中國從20多年前的資本輸入國，到今天渴望出海一搏的資本輸出國，香港是這段巨變的記錄者，更是參與者。時移世易，今天的香港，變得越來越依賴、渴望內地的支持。
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| 多媒體播放器 |
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|---|---|
| 影音播放器 |
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| 錄音筆 |
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| 隨身聽 |
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| HDMI類 |
|
| AV類 |
|
| 音源類 |
|
| 其他 |
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| 無線影音傳輸 |
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為瞭組建證監會，劉鴻儒從華爾街招來海歸律師高西慶，讓他擔任首席律師，處理法務事務。在接下來的20餘年間，高喜慶參與、見證瞭中國內地金融市場的發展，直至2014年，從中國主權基金中投公司副董事長兼總經理的位置上退休。
1992年10月，中國證監會正式成立，揭開瞭內地金融市場蓬勃發展的大幕，香港因此持續獲益，從一個轉口貿易港，成為真正的世界級金融中心。
張高波赴港後幾個月，深圳君安證券的員工閻峰也移居香港，著手創辦國泰君安國際。
“我們成立之初為的是投資B股，當時B股隻準境外人士投資。”國泰君安國際主席兼行政總裁閻峰對騰訊財經表示。
國泰君安國際成立後不久，參與發行瞭一隻名為萬科B的股票。當時的萬科剛涉足深圳房地產不久，40歲出頭的王石在深圳羅湖區和平路50號的萬科總部裡，琢磨著要有自己的舞臺、自己的天地。
那時的王石或許不曾想到，以做貿易起傢的萬科，日後竟成瞭中國最大的房地產企業。或許他更不曾料想，在經歷“野蠻人敲門”的股權爭奪戰之後，他在66歲這一年，離別瞭一手創辦的萬科。
閻峰參與上市的另一隻股份是金田B。新成立的國泰君安國際同時投資瞭萬科B和金田B兩隻股票。
8年之後，當國泰君安國際深陷1997年亞洲金融風暴的泥潭時，正是這部分B股的投資讓這傢瀕臨破產的機構起死回生。
2001年2月19日，中國證監會宣佈，中國境內居民可以交易B股，B股隨即爆升。此前不久，36歲的女基金經理劉央，告別瞭生活8年的澳大利亞，落地香港，出任首域投資(香港)有限公司的首席投資官。
B股的爆升，讓劉央一夜成名，因為她是當時全球持有B股數量最多的基金經理，從此她有瞭一個稱呼“中國的女巴菲特”，媒體賦予她的這個新頭銜，讓她認識瞭這位美國股神，在接下來的投資生涯中，巴菲特所崇尚的價值投資，也成瞭劉央的投資信條。
“那一年我在6個月之內，大賺瞭3倍，然後離場，但在這之前我等待瞭6年。”劉央早前對騰訊財經表示。
對閻峰來說，B股政策的開放，讓國泰君安國際開始擺脫負1.3億資產的困境。“連續5個漲停板之後，我就走瞭，那一把下來，回籠瞭一些資金。”
內地企業湧港上市 港交所成全球“集資王”
1993年6月29日，是載入史冊的一天。這天，青島啤酒(00168)在港交所掛牌上市，開啟瞭內地企業赴港上市的大時代。
“你能想象，當時中國內地還沒有公司法，沒有法律依據怎麼辦。”張高波至今都懷念，香港那時敢闖敢幹的開拓精神。
“蘭桂坊之父”盛智文，正是看中香港的這種“can do spirit”，在中環山坡上的德己利街，開設瞭一傢餐廳，讓在香港的外籍人士，工作之餘有一個娛樂的場所。這片稱為“蘭桂坊”的區域，早已是香港夜生活的代名詞之一。
從青島啤酒開始，直到日後大規模的央企、國企赴港上市，都活躍著一傢名為百富勤的香港本地投行。百富勤創辦人之一梁伯韜那年38歲。
這位香港本地人，因為人踏實謹慎，深得華人首富李嘉誠的器重，那些年，長和系的資本運作多由他操刀，他因此被市場稱為李嘉誠的“禦用銀行傢”。
1988年，梁伯韜離開匯豐銀行旗下的獲多利財務公司，與老上司英國人杜輝廉，聯手創辦百富勤。當時，李嘉誠、中信泰富主席榮智健，以及合和實業創辦人胡應湘等商界大佬，均慷慨出資，支持梁伯韜創業。
百富勤如同香港金融行業的“黃埔軍校”，今天活躍在香港市場的諸多資深銀行傢、投資人，早年都曾供職於這傢機構。
百富勤的橫空出世，改變瞭香港金融市場被歐資銀行壟斷的局面，而梁伯韜因參與瞭諸如中信泰富、招商局、中國海外等大批央企的上市，被市場冠以“紅籌之父”的稱號。
那時，中國內地資本市場的大門剛剛打開，即便如此，也足以讓全世界覬覦當中的機遇。
1994年，一個30歲出頭的中國小夥，被美國投行美林派駐香港，他叫李小加。
當時的香港金融業，被匯豐銀行等外資“巨無霸”把持，但這些外資機構的雇員，則多是有海外留學背景的內地人士，因為隻有他們才能理解，囊括幼兒園、醫院，甚至法院的國有制企業是如何運轉。
據熟悉李小加的人回憶，他當時在香港投行界已小有名氣，算是做得最好的內地投行人士之一。那些年，李小加曾參與中移動、中海油等大型央企的上市，美林也因此成為香港最活躍的外資投行之一。
1999年，李小加出任美林中國區總裁。4年之後，他被摩根大通聘為中國區主席。2009年，當港交所在尋覓新的行政總裁時，李小加一句“我想有些特別的作為”打動瞭時任港交所主席的夏佳理。
港交所迎來瞭首位非本地的行政總裁。這位曾經的石油工人、報社記者、華爾街律師，在隨後幾年，給港交所帶來瞭前所未有的改變。他推動的一系列改革舉措，配合瞭內地資本市場的開放，也推動瞭內地和香港資本市場融合。
時間退回到1995年，中國首傢中外合資的投行中金公司誕生瞭。這傢由建設銀行、摩根士丹利國際、中投保(前身：中國經濟技術投資擔保公司)發起的投行，迅速地以勢不可擋的態勢，沖入內地企業赴港上市的大潮中。此後，在所有中國超大型企業赴港上市、兼並並購等交易中，中金公司均活躍其中。
諸如農業銀行、中國石油、建設銀行、工商銀行等公司在港上市的交易，均由中金公司擔任主承銷商。自1995年起往後的10年間，中金公司擔任全球協調人的中國境外IPO發售金額，高達1091億美元。
央企、大型國企打頭陣，到2000年，內地的民企也開始陸續赴港上市。一傢由5名深圳大學畢業生創辦的科技企業，在2004年6月16日登陸港交所，上市價每股3.7港元。在當時，這個估值被市場認為過高。13年後，這傢公司已是全港股價最高、市值最大的公司。它的名字叫騰訊。
正是變頻冷氣機推薦得益於內地企業的大規模赴港上市，港交所成瞭名副其實的國際級金融中心，也多次成為全球IPO集資額最高的股票交易所。
今天，在港交所上市的企業中，內地企業占比過半，若按市值計算，占比高達64%。
由90年代初，迫切地需要外資直接投資，到10年之後，中國內地企業奔赴香港，利用金融市場直接融資。這背後的驅動力是中國的崛起，而伴隨中國經濟實力的增強，中資背景的金融機構開始在香港金融市場獲得話語權。
據一項統計顯示，若以IPO集資金額計算，1997年，排名前十的投行均為外企機構，如摩根士丹利、匯豐銀行、美林等。20年後的今天，排名前十的投行，隻有1傢為外資，其餘9傢則為中國建設銀行、海通證券、農業銀行、中金公司等中資機構。
兩次金融危機襲港 中資機構逆勢崛起
1997年，伴隨著香港回歸腳步的臨近，香港大規模的移民潮、遷冊潮告一段落，經濟止跌回升。全社會一片欣欣向榮。
香港經濟支柱之一的房地產迎來瞭發展高峰，在低息環境以及高比例按揭政策的推動下，炒房成瞭那時港人生活重要的一部分。僅1997年上半年，香港豪宅的平均價格，就已飆升三成。而當時創下的香港的樓價記錄，直至13年後才被打破。
在樓市的帶動之下，香港股市從1995年底的6967點，一路飆升，到1996年底已高達13451點，升幅93%。
回歸前夕，北京控股在港上市，掀起瞭當年資本市場的高潮。作為最早一批赴港上市的窗口企業，北京控股的IPO獲得1267倍的超額認購，創下歷史記錄。
“北控上市凍結資金兩千多億，當時香港火爆到萬人空巷，就搶這一隻股票，這是最熱鬧的時候。”張高波回憶。
1997年7月1日，香港主權正式交接。然而，同月，一場席卷東南亞的金融風暴，驟然來臨。
這場風暴始於泰國，迅速在亞洲范圍內蔓延。此後一年多的時間裡，以索羅斯為首的金融大鱷，四次沖擊香港貨幣體系，香港銀行同業拆息一度高達窗型冷氣二手280厘，股市、地產一片蕭條。
時年60歲的董建華作為香港特區首任行政長官，剛剛上任。在他牽頭下，當時的香港財政司司長曾蔭權、香港金融管理局總裁任志剛，以及香港財經事務局局長許仕仁，組成“打大鱷三人組”，針對海外炒傢，連環回擊。
日後再度回憶起這段往事，恒隆集團主席陳啟宗曾對騰訊財經表示，香港能贏得這一役，得益於董建華出手及時，勇敢地與做空香港的金融大鱷對賭。
他曾聽說，當時索羅斯信心滿滿，向董建華說，“你一定贏不瞭我，因為你拿的是政府的錢，用一文要拿出一文，而我可以使用杠桿，拿出一文，可以找來30多文。”
最終，索羅斯敗走香港。但這場風暴卻給香港帶來瞭深度的創傷。而對於那些親歷這場金融風暴的金融從業者來說，直至今日，那都是損失最為慘重的一場災難。
“香港的房價跌瞭一半以上，因為當時按揭70%，甚至是90%都很正常，房價一跌，這些人就變成瞭負資產，很多金融機構倒閉，很多人失業，服務業很蕭條，富豪排名也重新洗牌。”摩根大通私人銀行亞洲區行政總裁關金星對騰訊財經說。
那時如日中天的百富勤，在這場金融風暴中，轟然倒下，並引發香港一系列中小型金融機構的倒閉潮。“慎用杠桿”是梁伯韜從中吸取的最大教訓。
有數據統計，香港政府共計動用1181億港元的外匯基金，維穩香港金融市場，這背後則是中央政府龐大的外匯儲備，作為支撐。至於中央政府在這場戰役中，究竟耗費多少外匯，直至今日，仍是未知。
香港政府在金融風暴中，為瞭托市而購入的港股，日後被打包成一隻名為盈富基金的產品，於1999年11月，在港交所上市。
在接下來的幾年間，香港經濟進入漫長的復蘇軌道。這期間，內地金融市場開始逐步繁榮。2001年，中國證監會批準，中資券商設立、參股或者收購境外證券公司，香港成瞭這些中資背景金融機構出境的第一站。
海通證券、廣發證券，招商證券、光大證券、中信證券等機構，那幾年間，接連湧入香港。中資金融機構在香港的隊伍逐漸壯大。
按照每10年發生一次金融危機的規律，2007年未能幸免。一場因美國房地產次級債券引發的全球性金融危機，開始在美國醞釀。
2008年9月14日，美國金融巨頭雷曼兄弟因未能獲得資金援助，宣佈破產。同一天，美國銀行宣佈收購美林證券。這兩個事件引發美國金融市場劇烈動蕩，並迅速發酵，傳導至全球。
香港在第一時間受到波及，在接下來的3天裡，恒生指數累計下跌16%，至2008年底，恒生指數跌至14387點，較上一年暴跌近五成，創自1974年以來最大跌幅。股市、樓市，以及就業市場，萬馬齊喑。
一年多前的2007年8月，陳爽被任命為光大控股的行政總裁。精心構思的公司發展計劃尚未來得及展開，一場關系公司存亡的“保衛戰”卻意外降臨。
2008年金融危機之前，各類衍生產品在香港大行其道。雷曼發行迷你債券是當時發售較多的產品之一。當雷曼倒閉的消息傳來，那些遭受慘痛損失的“苦主”，開始上街。幾年間，香港各大銀行門口總能看到舉著白旗抗議的人群。
“2008年，整個金融市場都是山雨欲來風滿樓的狀態，仿佛天要塌下來。當時我們持有5筆累計期權，面臨著虧損35億港元的風險，那時光大控股的凈資產僅有70多億港元，如果虧損30多億港元，意味著我們再無機會翻身。”陳爽此前對騰訊財經透露。
那年，關金星從摩根大通新加坡分支，調回香港。今天憶起那段往事，她說，正是因為經歷瞭1997年的洗禮，亞洲的經濟反而更加安全，2008年的金融危機發生在西方，新興市場相對而言，就變得穩定。
相較於1997年的亞洲金融風暴，這場始於美國的金融危機，雖令香港受到嚴重波及，分離式冷氣價格比較但卻未至傷筋動骨。在隨後幾年間，美國經濟陷入嚴重衰退，中國成為全球經濟的增長引擎。
中美經濟實力的變動，促使香港金融市場的格局發生改變。2008年金融危機之後，大批美資金融機構，收縮在港業務，這讓中資機構獲得空間，更加活躍地進入香港，設立分支，抑或收購當地機構。
這一年，東英金融和南方基金聯手在香港創辦瞭一傢資產管理公司 南方東英。今天這傢機構已是全港最大的ETF(交易所買賣基金)發行商之一。
“1997年的亞洲金融風暴，打垮瞭一批香港本地、歐資的金融機構，2008年打垮瞭在香港的美資金融機構，2008年是中資自信心開始建立的一個重要時間點。”張高波總結。
下一站：中國內地資本出海
2008年金融危機後，美聯儲陸續推出四輪量化寬松政策，美元持續貶值，全球籠罩在低息環境之中。危機之下，中國經濟逆勢高速增長，2010年，超過日本，躍居全球第二大經濟體。
一時間，“中國故事”成瞭金融機構的最大賣點。作為坐擁全球最大規模外匯儲備的國傢，其貨幣是時候走出國門，邁向更廣闊的世界。從那時起，人民幣進入加速升值軌道。
2009年10月，中國財政部首次在香港發售人民幣國債，總額60億元。這個行動釋放的信號明確，中央有意讓香港，成為人民幣國際化道路上的離岸中心。
隨後幾年，“點心債”(人民幣債券)應運而生。伴隨著人民幣在2016年獲準納入國際貨幣基金組織的SDR貨幣籃子，人民幣債券如今已是外匯儲備、大型基金資產配置的必要元素。
那幾年，港人為瞭實現財產的保值，不斷將港元存款帶去深圳，兌換成人民幣。那時起，香港的店鋪開始接受人民幣。在早年，在港元匯率高於人民幣的時代，深圳的小生意人，更喜於接受港元。
今天，無論位於中環的高端商場，還是旺角、銅鑼灣的大小店鋪，刷銀聯卡早已變成常規支付方式。眼下，風靡內地的微信、阿裡等在線支付手段，也開始湧入香港。
在全球需要中國機遇之際，李小加在2010年，正式執掌港交所。那個16年前落地香港的華爾街律師，在隨後幾年，成瞭內地和香港最受矚目的金融人士之一。
2012年的一天，當李小加和上交所主席桂敏傑在深圳閑聊時，二人在紙巾上畫瞭一幅草圖，將上海、深圳和香港的股票市場，連接到一起，選擇10隻股票試點。對於這個想法，上級領導回復“要搞就大搞”。
就這樣，這個最初在紙巾上的構思，形成瞭日後連接內地和香港股市的滬港通、深港通機制。透過這個管道，內地的資金可以直接投資香港股票市場，而境外資金在QFII(合資格境外機構投資者)、RQFII(人民幣合資格境外機構投資者)之外，也多一個投資內地股市的渠道。
不可否認，過去20餘年間，香港一直遵循內地的發展步伐，不斷蛻變。不畏懼變革，造就瞭香港今日的繁榮，內地也因此獲利。若固守既有成就，則要陷入逆水行舟的困境。
阿裡巴巴赴美上市，或是近年來香港資本市場最大“滑鐵盧”。2013年起，籌備上市的阿裡巴巴，希望在香港以同股不同權的方式上市。但最終，由於香港市場反應過於負面，相關的改革、創新未能成行。
“改變現行制度，需要認真計算社會成本，判斷是否值得為瞭個別公司調整現行制度，以及後續的可持續性。”律師出身的陳爽這樣認為。
推崇變革的群體並未放棄。不久前，港交所推出改革創業板和設立創新板的市場咨詢文件，直指的重點之一，就是讓同股不同權的公司，在港上市變成可能。一旦這項改革落地，螞蟻金服、滴滴快車、京東金融等近年迅速冒氣的互聯網公司，有望再創下一個內地企業赴港上市的高峰。
上市之外，李小加有更加廣闊的構想。“中國老百姓的財富不會一直留在房產、A股裡，有沒有換成海外的股權，讓海外可以再拿著人民幣，到中國來購買債務，就像現在中國外匯儲備購買美國國債。”
中國從20多年前的資本輸入國，到今天渴望出海一搏的資本輸出國，香港是這段巨變的記錄者，更是參與者。時移世易，今天的香港，變得越來越依賴、渴望內地的支持。
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